投资收益是什么（投资收益的本源）

投资收益是投资者最为关注的。投资标的可以是股票、基金、债券等，投资前要关注预期为多少收益，投资过程中关注收益变化情况，投资完成时关注实际上创造多少收益。

对于股票来说，投资者是通过实际参与市场的买卖交易获取收益，因此，要知道投资收益是来自哪里，自己赚了那部分钱，要想获得长期的超额收益，需要需要具备哪些能力，会面临哪些风险等。

一、投资收益的来源

股票是企业在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，股票的持有者（即股东）有获得企业收益分配的权利。同时，因为股份是可以转让的，也具有其交易属性。

由此可知，股票投资收益的直接来源有两个：

一是来自于企业成长的收益。投资者获得持有收益，如股票分红。企业经营的成果，一部分是留存在公司内部继续再投资获得更大的企业发展，另一部分收益则通过分红的形式回馈给投资者。

二是交易股票赚取的差价收益。投资者通过低价时买入、高价卖出获利，这也让更多的是投资者利用市场情绪引起的股价波动来买进卖出获得的收益，是投资者之间的博弈结果。

对股票而言，投资收益=经营收益+博弈收益。投资收益来源的本质是经营与博弈，经营是非零和的，博弈是零和的，这是两者的差别。

二、投资收益的指标

威廉·夏普(William Sharpe)对股票市场的投资收益研究认为，股票的涨跌既受共同因素的支配，也有个体因素的影响，由此，他将金融资产的收益拆解分成两个部分，将收益中不和市场一起波动的部分叫阿尔法收益，和市场一起波动的部分叫贝塔收益，即资产收益=阿尔法收益+贝塔收益，用数学公式表达，就是y=α+βx。

这里，y代表投资收益，α代表阿尔法系数，β代表贝塔系数，x是市场收益。

从上述数学表达式可以看出，y是投资总收益，也就是绝对收益；y-x是相对收益。其中α是与市场平均收益无关的超额收益，也最能体现投资者的投资能力，绝对收益和相对收益是投资能力最适当的评价标准。

根据上述理论还演化出阿尔法和贝塔两类投资策略，阿尔法策略侧重选择投资标的，通过对行业和个股的研究，来获取超越市场其他行业和个股的回报，这对于投资者的投研能力要求非常高。贝塔策略侧重于选择时机，要对宏观、大盘有判断，根据市场表现来选择合适机会，顺势而为。

对于投资股票来说，跑赢市场有阿尔法收益就说明战胜了市场。但对我们个人来说，择时同样重要，看准好的标的，再把握住好的时机，能更好地综合两种策略，获得更理想的收益。

三、投资收益的本质

从财务角度看，根据公式：股价 = 每股收益（EPS）*市盈率（PE），每股收益和市盈率共同决定了股价，如果每股收益和市盈率同步增长带来的股价大幅上涨，一般叫作“戴维斯双击”；反过来，如果两者同步大幅下降，导致股价大跌，这就叫作“戴维斯双杀”。

股票的股价由企业的净利润和估值两个因素决定，每股收益由企业在每个季度财务报表后公告，往往是有滞后性。而市盈率这个估值指标是一个情绪指标，它会因市场情绪的变化而时刻变化，也会让股价波动加大，进而让投资者频繁交易，追涨杀跌。

虽然股价在时刻变动，但股价再如何上涨或下跌，都离不开企业基本面或者说是企业价值的支撑。真正的投资者都是逆向的，会利用市场情绪的波动进行逆向投资。在股价低于价值时候买入低估且后续会业绩大幅上涨的股票，在股价高于价值时卖出股票，赚取超额收益，最理想的是戴维斯双击带来的巨大收益。

因此，以取得企业成长收益的投资者往往是价值投资，而注重获得市场波动收益的投资者往往投机。作为价值投资者应该把时间和精力更多地花在企业基本面的研究上，这是股票投资盈利最核心的逻辑。

四、正确对待投资收益

首先，客观认识投资收益的根因。获取投资收益的有能力也有运气，而凭借运气无法持续地获取超额收益。

能力包括投研究分析能力、情绪控制能力、对投资工具的运用能力等。运气对于投资收益的影响很大，运气的不确定性对投资收益的影响既可能是正向的，也可能是负向的，并且人们会存在过度自信以及自信不足的认知偏差。

持续是时间的维度，在短期来看，运气可以产生任何的投资结果，但随着时间跨度的拉长，运气的影响会逐渐变小，能力的影响会逐渐提高。超额是空间的维度，是指与市场平均收益水平无关的超额收益，靠运气得来的超额收益往往是幸存者偏差，但靠能力得来的一般是实际水平。

其次，对投资收益的预期收益要合理，无风险收益是起点，在不上杠杆的情况下，15%是绝大多数人合理预期收益的上限。

投资需要考虑两个方面的因素。一是风险。收益基于风险，收益目标要与能力相匹配，对于风险的承受能力以及预期要承受的风险是首要的考虑因素。二是杠杆。杠杆是把双刃剑，伤人亦会伤己，所以非必要的情况下，轻易不要使用杠杆。

五、结语

作为投资者，要清楚地认识自身能力，知道自己想市场中能获得那份收益，对投资目标要有合理的预期，控制好风险，这样才能在实际中获得最大的收益。